[超配评级]计算机行业网络游戏总量调控：游戏供给侧改革 市场集中度提升惠及行业龙头
事件：8 月30 日，教育部官网发布八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。通知显示，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。
等待监管细节落地，版号发放有望重启：2018 年4 月以来国内网游版号审批暂停，游戏上线的问题引起市场担忧。我们认为待监管细节逐渐清晰、改革措施落实后，版号发放将重启。根据国家广播电视总局2016 年《关于移动游戏出版服务管理的通知》，游戏版号是国内游戏上线的必要条件。若无版号，新游戏仅能进行有限时间的公测，不能进行购买或收费。
游戏供给侧改革，市场集中度提升惠及行业龙头：国家新闻出版署对网络游戏的总量调控可视为“游戏行业供给侧改革”。2016 年至今国内网络游戏版号月均发放768 个（见下图），2017 年发放9384 个。但攫取大部分游戏市场收入份额的头部手游厂商年推游戏占比极小，仅占总发放版号1%左右。腾讯、网易两大龙头企业年均推出50 款手游，IGG、金山软件年均10 款左右。因此，除非游戏题材原因不能过审，总量调控对龙头手游公司影响极小。然而，去粗取精后，精品游戏有望拉长生命周期。市场集中度提升将惠及行业龙头。
投资建议：情绪影响短期下跌不悲观，关注超跌龙头腾讯控股。尽管游戏行业在未成年保护层面问题突出，随着新规细则不断出台，监管风险仍在积累。但监管宗旨乃是禁乱象、防沉迷而非禁游戏、减娱乐。新规实则为游戏产业、游戏竞技的发展指明道路。因此，我们对游戏产业不是悲观而是期待。事件性的超跌实际带来买入良机。自3 月底版号暂停发放以来，港游戏股已有大幅回撤，建议超配。腾讯控股上半年游戏业务出现下滑，热门手游《绝地求生》因版号问题迟迟无法上线收费导致收入增长乏力。公司股价自创下475 港元新高以来已跌去近30%，受消息影响今日再度下跌5%。我们认为，腾讯有能力迅速响应监管要求，《王者荣耀》防沉迷系统已成为业界标杆。待版号发放重启腾讯新游戏上线，业务收入将重拾增长。
