互联网中概股业绩总结：细分赛道暖春仍在视频及直播居前

　　2018年及2019Q1互联网中概股业绩总结：《细分赛道暖春仍在，视频及直播居前》

　　2018年及2019Q1互联网中概股业绩总结：《细分赛道暖春仍在，视频及直播居前》

　　2019年初至今，1）视频及音频板块，B站跌幅为-4％，爱奇艺涨幅为26％。2）直播板块表现良好：陌陌及YY发展趋稳，股价涨幅分别为11％及7％，虎牙流量变现潜力较大，涨幅为35％。3）游戏板块回暖：受益版号重启，腾讯及网易涨幅分别为4％及9％。4）媒体板块表现欠佳：百度及微博用户增长趋缓，股价跌幅分别为28％及25％，趣头条用户增势良好，广告价值尚待验证，跌幅为25％。

　　2019Q1，B站及爱奇艺亏损持续扩大，受宏观经济影响，视频广告收入均出现下滑，其中B站环比下滑30％，爱奇艺环比下滑4％。运营数据方面，B站用户规模持续扩张，爱奇艺及腾讯音乐进入稳定期，，腾讯音乐用户价值尚待深耕。

　　2019Q1，百度实现净利润-3.27亿元（环比-115.71％），微博实现净利润1.3亿美元（环比-30％），主要系用户数增速趋缓及互联网新入局者影响。趣头条尚属成长期，MAU达1.11亿次（同比+298％），广告价值尚待验证，亏损持续扩大。

　　2018年，陌陌及YY流量变现效率已属高位，2018年净利润增速分别为31.08％及-12.09％，虎牙流量变现尚存提升空间，2019Q1，净利润同比增长102.06％，虎牙尚属发展期，2019Q1，付费用户数为540万（yoy+59％）。

　　2019Q1，腾讯营收857.1亿元（yoy+16.57％），归母净利润272.1亿元（yoy+17％），营收低于市场预期，主要系广告及游戏业务下滑。网易营收183.6亿元（yoy+29.5％），归母净利润30.2亿元，超出市场预期44％，主要系成本控制良好。版号重启后，腾讯及网易均有多款新游即将上线，收入有望持续向好。

　　B站沉淀海量特色内容，用户数及ARPU值尚存较大空间；虎牙具备较强的游戏渠道属性，有望随头部新游爆发持续开拓用户，单用户价值尚待深耕；陌陌龙头地位稳固、估值处于低位；腾讯音乐版权优势显著，建议重点关注。