原标题：【招商策略】每日复盘与晨会精要（0407）：绝大多数概念股明显疲软
市场在单日强势上涨后，在今天(4月7日)进入第二天横盘震荡走势，上证指数夺回了领先板块低位，在日内冲击3300点后进行了强势调整，绝大多数概念板块在全天无所作为，横盘窄幅波动，坐视雄安概念股走出较为强势的走势。
从原则上看，在一个短星期的交易后，雄安概念的崛起将各个宽基指数从破位边缘拉起，市场重心上证指数因此接近去年11月份高点，值得指出的是，上证50指数并未在本轮暴动中扮演领头羊角色，距离前期高点尚有3%左右距离。我们维持之前的3270-3330之间可能出现异常事件的观点，同时，应密切关注指数的呼应，即创业板指数对2000点一线的攻击能否成功。
通信：雄安新区主题投资通信篇：以主题论主题，看通信板块投资机会；联通光缆集采量价略超预期，关注白马龙头、物联网主题、真成长低估值品种；
汽车：一汽富维—向上周期确立，1Q业绩超预；一汽轿车—1Q马自达贡献盈利，全年业绩反转无忧；
非银金融：东吴证券—2016年报点评——证券控股集团成型，传统业务均衡发展；
恒生行业指数仅消费品制造业、综合业、资讯科技业、金融业下跌，其余行业均上涨，其中能源业领涨，涨幅1.57%。
4月7日，“沪股通”净流入0.70亿元，“沪市港股通”净流入5.77亿元；“深股通”净流入5.77亿元，“深市港股通”净流入5.83亿元。
周五盘面回顾：雄安新区主题继续分化之际，市场聚焦环保板块，周三也是环保涨停数最多，环保成为雄安主题迄今为止的最强分支。其他分支，高铁维持活跃外有扩散到充电桩（“绿色交通”），智慧城市只数字政通3连板但其他相关个股异动明显，可跟踪发酵。次新如前分析反弹力度较弱，周五跌幅居前，下周仍要注意走弱的风险。美国对叙利亚发射导弹，周五黄金涨幅领先，下周建议与医药一同作为防御板块关注。具体主题回顾详见周报。
雄安新区：设立河北雄安新区是千年大计。无人驾驶：腾讯成为特斯拉第五大股东，强力布局无人驾驶。黄金：美国对叙利亚发动打击，短期可作为防御板块关注。电改：两部委敦促各地要加快推进电力体制改革。医药:2017版药品目录出炉，可继续作为防御板块关注。人工智能: 人工智能创新发展规划将出台。
市场在单日强势上涨后，在今天(4月7日)进入第二天横盘震荡走势，上证指数夺回了领先板块低位，在日内冲击3300点后进行了强势调整，绝大多数概念板块在全天无所作为，横盘窄幅波动，坐视雄安概念股走出较为强势的走势。
各个宽基指数在早盘仍然延续4月6日下午以来的横盘走势，波动幅度非常小。在市场核心上证指数的博弈中，雄安概念继续猛烈攻击，金隅股份、廊坊发展、保变电气的持续强势保证了板块大旗不倒。部分昨天(4月6日)烂板的雄安概念股在较低位置完成筹码换手以后，继续展开上攻。雄安概念的努力依然被中字头的下跌对冲，银行依然扮演砸盘角色。
上证指数在10:50后变得更加强势，雄安概念带动的封板数量急剧增加，银行股开始上攻，工行和农行的庞大身躯缓缓移动。引领狂欢的则是环保板块，特别是污水处理。首创股份当先，碧水源殿后的走势迅速蔓延。
环保股的上攻在13:50结束，上证指数攻击3300点不成功，随后进行了较为强势的调整，对3300点仍然保持围而不攻的格局。在市场的另一侧，创业板指数走势类似的走势，但市场上绝大多数概念股明显疲软，创业板综合指数的算术均线多个板块红绿参半，涨跌幅超过1%的板块分别有21个和13个，个股涨跌停板67比4。多头在日内博弈中占据优势，市场以中性偏多的方式横盘震荡。
从原则上看，在一个短星期的交易后，雄安概念的崛起将各个宽基指数从破位边缘拉起，市场重心上证指数因此接近去年11月份高点，值得指出的是，上证50指数并未在本轮暴动中扮演领头羊角色，距离前期高点尚有3%左右距离。我们维持之前的3270-3330之间可能出现异常事件的观点，同时，应密切关注指数的呼应，即创业板指数对2000点一线的攻击能否成功。
金融危机后，从2008年9月起，美联储开始借助非常规性货币政策措施应对危机，其资产负债表开始快速扩张。美联储最主要和持久的资金运用方向是购买美国国债和MBS，目前美联储持有的证券规模为4.25万亿美元，其中中长期国债占比55%，MBS占比41.7%，中长期通胀指数债券国债占比2.5%。期限结构上，所持国债中有25.5%到期期限在十年以上，15.3%在5-10年内到期，49.4%在1-5年内到期，9.9%在1年内到期；MBS中仅有0.6%在5-10年内到期，其余期限均在10年以上，因此如果美联储通过到期停止再投资的方式缩表，对美国国债的中期影响可能大于MBS，但是无法简单以到期规模来推断缩表的幅度，因为从历史情况看，即使退出了QE，美联储的资产端也将持有高比重的美国国债。
从美联储3月议息会议纪要来看，通过退出本金再投资，以渐进的和可预测的方式缩表是美联储内部的共识，在缩表前将会就美联储所期望在更长期实现的资产负债表的构成和规模与公众沟通。在时点上，如果经济形势好则今年年末，基本面转弱则很可能推迟至2018年。目前没有证据表明美联储更为倾向逐步退出还是直接停止一切再投资，但基于目前的风险与必要性对比来看，全球经济仍然低速增长，美国的资产价格也存在一定泡沫，美国核心通胀一直较为平稳，激进收缩资产负债表的必要性不足，但刺破资产价格泡沫和损伤经济的风险尚存，且政策影响存在很大不确定性，美联储没有必要在此时过于快速地收缩资产负债表。
资产价格上，美联储QE政策曾经最直接、最大幅度地压低了其本国国债、MBS收益率水平，对本国股市也有推动，并且其影响向新兴市场的资本市场溢出，从而拉低了整体新兴市场的收益率、推升了新兴市场股市。一个合理的假设便是宽松预期的逆转将导致发达国家、新兴市场资产价格承压，但预计缩表速度相比扩表时更慢、影响将更为缓和。而从2013年Taper Tantrum期间的经验看，缩表预期强化期间，新兴市场的汇率和资产价格所受到的冲击是观察重点。不过，根据美联储的研究，新兴市场之间也存在分化，受影响的程度与基本面稳固程度成反比、与前期资本流入规模成正比。
2、根据上交所和深交所公告，本周共有6期资产支持证券在交易所挂牌，其中5期在上交所挂牌，1期在深交所挂牌。此次挂牌转让产品的基础资产包括基础设施收费、保理融资债权和不动产投资信托REITs。
3、下周银行间市场有4期信贷资产证券化产品发行，包括2期汽车贷款资产支持证券、1期消费贷款资产支持证券和1期资产支持票据。汽车贷款证券化和消费贷款证券化去年以来已经成为银行间市场非常重要的资产证券化类型，其贷款同质性高、入池资产笔数多、资产池集中度很极低，具有较高的投资价值。
4、17德宝天元1的基础资产为26,149个借款人向发起机构借用的26,152笔汽车贷款；17福元1的基础资产为45,905个借款人向发起机构借用的45,912笔汽车贷款；17捷赢1的基础资产为426,739个借款人向发起机构借用的428,463笔消费贷款。
6、本周共有5个资产支持证券项目通过，其中上交所共有5个资产支持证券项目通过，深交所无资产支持证券项目获通过。
7、本周银行间资产支持证券共达成9,588.00万份交易，总成交金额为68.51亿元；本周上交所资产支持证券共达成229.00万份交易，总成交金额为2.28亿元；本周深交所资产支持证券共达成181.00万份交易，总成交金额为1.72亿元。
8、互联网汽车交易平台易鑫集团与华泰资产管理有限公司（华泰保险集团成员）联合推出的保险资产支持计划募集成立，发行规模为10亿元。易鑫成为继阿里后第二家在保险资产管理行业发行资产支持计划的具有互联网背景的金融及融资租赁平台，其也是国内首家在保险资管行业发行资产支持计划的金融及汽车融资租赁公司。
重要股东增持是市场高度关注的事件，不管从规模还是数量来看，重要股东增持都是市场指数的领先指标。
2016年下半年以来，宏观经济企稳的信号不断增多，上市公司盈利也出现大幅回升，我们预计经济和企业盈利稳定向好的趋势有望延续至今年三季度前后。进入2017年后，重要股东增持事件逐月增加，显示出产业资本对企业基本面的乐观。
建议投资者持续关注重要股东增持且一季报继续高增长的公司，特别是估值较低且存在政策红利的交运、园林、建筑等行业中基本面改善标的，及电子、新能源汽车板块中成长确定的个股。
预计同业存单利率水平仍然有进一步下行的空间（至少50bp），中小银行的行为惯性导致的“超额发行”和“超高利率”将被熨平，债券市场继续上涨的机会仍然不小。
超额流动性叠加供给侧改革引发的局部上游原材料价格大幅上涨，引起了固定资产投资增速反弹、微观企业业绩改善、库存周期回升、经济增长环比改善、设备投资增速上升等等一系列“幻像”。前瞻性的看1～2个季度，杠杆、需求、增长、利润以及价格都已经达到拐点，向下的力量越来越强，债券市场的投资机会也是越来越大。
供需格局依然健康，包装纸价格回落后，旺季即将启动第二波涨价。3月份以来，在前期纸价持续大幅上涨的背景下，下游需求阶段性转淡，造纸企业持续提价动力减弱，特别是包装纸价格高位回落。但我们认为，目前纸价的回调大概率仅是库存调整背景下的正常回归，而非供需恶化的周期下行，后续来看，造纸行业基本面供需格局依然健康，理由有三：首先，17年新增供应较少，供需缺口存在，主导市场的大纸厂本轮降价并不明显；其次，近期包装纸厂联名提价、以及废纸价格止跌反弹，行业价格中枢正常化；再次，4月开始启动在即的新一轮中央环保督察，或将再次使造纸行业受到大范围的环保停限产，而即将到来的6～10月份需求旺季，有望为纸价形成进一步支撑。
环保许可证制度有望继续提升行业集中度。去年底以来，国家环保部相继出台了多项控制污染物排放许可制政策，所有排污单位必须取得排污许可证才拥有合法排污证明；而据产能制定的排污总量，无论产能未来如何变化，其排污总量只能下降。我们认为，在排污许可证制度严格的总量控制下，对企业环保能力提出了更高的要求，而造纸行业龙头企业环保投入和综合能力领先。3月底，玖龙纸业、景兴纸业已率先获得首批排污许可证核发，后续批次的排污许可证发放有望继续覆盖更多大型纸企，带动行业集中度进一步提升。
超额收益观察，造纸行业后续有望跑赢指数，维持行业推荐评级。从相对收益角度，进入2～3月份，造纸板块超额收益显著减少，我们认为，造纸行业2017年盈利增长无虞，预计后续随着环保趋严，行业集中度持续提升，同时在基本面稳健的支撑下，由二次涨价带动的造纸板块超额收益有望逐步体现。持续推荐山鹰纸业、太阳纸业、中顺洁柔、岳阳林纸，建议关注华泰股份、博汇纸业、玖龙纸业。
事件：今年4月1日，中共中央、国务院共同决定将河北省雄县、容城、安新3县设立为雄安新区。这是我国继深圳经济特区和上海浦东新区之后，又一次设立具有全国意义的新区，被称之为“千年大计、国家大事”。成立新区的目的是推进京津冀协同发展作出的一项重大决策部署，有利于集中疏解北京非首都功能，与北京城市副中心共同形成新的两翼。
最高定位：千年大计、国家大事，规模空间较深圳、浦东有一定优势。雄安新区远期规划面积达到2000平方公里，超出深圳特区的1996平方公里，浦东新区的1210平方公里，而且人口密度远小于这两者。未来如果雄安新区每平方公里GDP贡献值达到深圳与浦东平均水平，其发展潜力不可估量。此次雄安新区的定位由国务院直接批复为副省级区域，而我国之前的18个新区中仅浦东、滨海和两江新区属于副省级。雄安新区确定成立后，深圳市委书记、市长许勤调任河北省委副书记。在许勤担任深圳市长的7年里，深圳的GDP从8000多亿突破到19000多亿，航天航空、智能装备、机器人等新兴行业对GDP的贡献增长到53%。此次将许勤调到河北省，可见政府对新区建设的重视。
新区带来的通信基础设施业务增量值得重视。我们预计雄安新区建成后，未来人口将为500~1000万人，平均人口密度也将达到5000/平方公里左右，基本与深圳、浦东新区持平。首先，我们判断，雄安绝不会按照现在的模式搞房地产经济，智慧新城、信息化、网络化和基础通信设备的建设必不可少。其次，随着北京一些核心部分、企业、机构、院所迁至雄安，带来的信息化、网络化的刚性需求。其三，对于通信基础设施服务商而言，一个新区的业务增量值得重视。我们预计，假设雄安新区人口增速未来8-9年以4%的增速持续增长，预计人口将达到1600万，相比当下，人口将增长14.5倍。未来移动用户、光纤用户、以及物联网连接数（按照人均5个连接节点测算）将分别达到1600万户、500万户、8000万个连接节点。
通信领域主题投资把握三条主线）深根河北的通信基建企业，信息基础设施共享共建，重点推荐：梅泰诺，关注：中国铁塔（计划2017年底港股上市，A股未有时间表）、博信股份（原新三板企业，新三板退市，IPO辅导中）；2）在京津冀智慧城市布局有先发优势，且业务已覆盖新区，重点推荐：旋极信息；3）原本在河北有通信及信息化业务布局的公司，这类企业更偏主题，关注：华讯方舟、恒信移动、茂业通信。此外，根据区域内轨道交通规划，我们推荐关注在轨道行车指挥控制系统有布局的：思维列控、高新兴。
券商投资逻辑升级换代，趋势性进攻机会依赖三重因素的叠加：板块的估值+市场的空间+预期的临近。上市券商PB估值向下看已没有空间，PE估值向下看难有空间的同时向上看应该有20%空间。目前估值反应的是券商处于极其悲观的市场条件；今年资本市场总体基调稳中求进，成交量存在明显提升空间，为券商基本面向好提供了有力支撑；当前券商主要的驱动因素是对催化剂的预期，“增量资金”便是最强预期，6月中“入摩”答案揭晓前，我们相信情绪会逐步升温，增量资金预期渐长。2季度将是券商的17年蜜月期。
券商基本面存在预期差：资本市场的谨慎VS管理层的乐观；券商股价大底VS一季度业绩同比增长。投资者今年以来逐步舍弃券商的贝塔属性和潜在弹性，持续减仓导致券商估值处于历史大底。而大多数公司管理层对于资本市场发展较为乐观，在资本扩张策略，业务延展性和覆盖面方面，人员编制和人才保留上面均有积极表现；并且券商一季度业绩受益于自营、投行、信用业务表现优异，行业1季度业绩同比将在股灾后首现正增长，优质公司业绩同比增幅将达20%以上。两者与股价的持续低迷形成鲜明差异。
资本市场基调稳中求进；券商收益互换表现良好。我们认为17年市场基调确立稳中求进，监管和指数上均会有所体现。此外，刘主席上任以来的强监管与资本市场改革并行不悖，IPO、MSCI、新三板等方面均会有所建树；证金互换方面，截至16年末，大型券商亏损幅度缩至6.18%，小型券商互换略有盈利，表现大超市场预期。今年以来大盘持续走强，互换距离保本线也越来越近，投资者过往担心逐步消弭。
投资建议：我们强烈看好券商2季度的表现。我们认为行业17年净利润1306亿，同比上升6%，刷新历史第二好业绩，投行将历史首次成为最赚钱的子业务板块，所以投资者不必拘泥于交易量的平淡。增量资金逻辑将是驱动券商向上运行的最强催化，MSCI预期渐强下2季度将是年度蜜月期。同时基本面的业绩向好和领导的业务扩张预期与市场的无视形成强烈预期差。当下我们认为白马大券商更具价值：（1）市场风格偏好低估值、业绩增长确定性高的白马龙头；（2）强监管和风险事件频发时代，大券商黑天鹅概率更低，抵抗力更强；（3）大券商估值更靠近底部，回撤极其有限背景下极具性价比。推荐：广发、中信。乐观的投资者可关注：国元、方正、国金、长江。
事件：公司发布2016年报，全年实现营业收入16.35亿元，同比增长35.03%，实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长54.22%。
STM嵌入式模块带动金融机具业务大幅边际改善。公司16年金融、物流行业共实现收入10.66亿元，同比增长93.17%，占公司营收比重达到65.17%，公司金融机具业务边际改善超市场预期。16年公司中标成为某大型国有银行智慧柜员机（STM）项目的关键模块供应商，其中部分关键票据模块被指定为唯一供应商，当年即实现金融嵌入式模块业务的大幅度增长，该项目将在今年继续落地放量。此外，公司把握央行“辅币硬币化”和“清分机更新换代”契机，全年硬币类产品翻倍增长，16年8月以来陆续中标建行、中行、邮政集团和交行清分机采购项目。公司16年Q4开始出现业绩改善迹象，当前在手项目将推进业绩的持续边际改善，而且公司产品销售结构变化带来的毛利率改善以及海外新兴市场的开拓将进一步增厚业绩。
融资租赁促物流柜销售，加大研发投入提升设备智能化水平。公司已成为丰巢智能快件柜主要供货商，并与威海市商业银行共同投资成立了山东通达金融租赁有限公司，采用融资租赁销售等合作举措推进丰巢智能快件柜的销售。2016年公司研发投入1.91亿元，同比增长35.57%，占营收比重达11.65%；拟定增募资5亿元用于自助服务终端产品研发与生产技改项目，重点围绕STM、硬纸币兑换机、纸币清分机及智能物流柜改进技术和提升产能。公司加大对成长型业务和新兴机会的研发和培育，更具市场竞争力的金融机具模块及新一代智能物流柜、专业柜产品解决方案有望成为新生增长动力。
投资建议：“强烈推荐-A”评级。预计17-18年EPS为0.52/0.70元，对应PE为27/20倍，金融设备受益网点智能化改造等契机将出现较大边际改善，物流行业从智能柜向信息化自动化设备延伸启动新的增长源，给予“强烈推荐-A”评级。
事件：公司公布业绩预告，预计17Q1实现归母净利润约 14,985万元，同比增长102%，合eps 0.354元，大超我们此前预期（预期1.2亿元左右）。公司17年PE仅为10.3x，远低于同行业平均25x的水平，我们看好公司业绩持续高增长与估值修复并行，维持公司“强烈推荐-A”评级。
公司17Q1实现归母净利约 14,985万元，同比增长102%，大超我们此前预期。三因素驱动业绩持续上涨：
一汽集团1Q销量稳健增长，公司作为一汽系核心零部件供应平台显著受益。一汽集团1Q实现销售83.0万辆（+12.7%），其中一汽解放销售8.4万辆（+83.4%），一汽轿车同比增长超50%、马自达单季度销量3.2万辆（+136.9%）,一汽大众销售34.6万辆（+10.3%）。
富维海拉度过培育期，1Q释放业绩约2000万。16Q1富维海拉亏损约2000万元，17Q1度过培育期贡献盈利约2000万元。
股权持续整合带来的投资收益、营业外收入增加。公司拥有的长春一汽富维江森及长春一汽富维高新饰件股权变动带来营业外收入及收益。
历经15年波折，16年集团生产经营步入正轨，17年迎来国企领导班子大换届。伴随一汽集团内部人事调整结束，我们认为新的领导班子将带领一汽集团进入3-5年高速增长新阶段。同时，公司定位中性化平台战略。夯实主业同时，公司
近期我们对公司开展调研，公司生产经营良好，收入端Q1马自达同比大增136.9%，X40产能逐步爬坡，全年30万辆销量目标可期。费用端清理废旧车型产生4亿费用已于16年集中处理，17年全新产品布局费用无压。展望未来，公司产品投放提速，跨界X60、MPV等全新车型值得期待。看好公司自上而下带来的整合机遇及业绩反转带来的基本面持续改善，维持公司“强烈推荐-A”评级。
多晶硅片价格逼近成本线，倒逼多晶硅料价格下降：由于多晶硅料70%的需求来自多晶硅片，在多晶硅片价格持续下跌的背景下，接近成本线，倒逼多晶硅料价格下降。
领跑者示范效应和分布式推动单晶硅片需求稳定，价格坚挺：领跑者计划和分布式导致下游投资商对单晶组件的需求激增，同时目前单晶组件的产能受限于上游单晶硅片，从而在全行业价格疲软的情况下，单晶硅片价格坚挺维持高位。
成本下降，毛利率进一步提升：硅料目前成本占比超过50%，硅料价格快速下降将导致毛利率有望进一步提升。
单晶硅片龙头议价能力强，产业链利润重新分配：单晶硅片龙头隆基股份和天津中环产能占比达到7成以上，产品供不应求之时，龙头议价能力强；新增产能对装备和工人要求都很高，短期难以供应，产业链利润重新分配，预计隆基股份盈利将保持。
维持“强烈推荐-A”投资评级,公司目前盈利能力良好,未来有望持续保持, 预估2017/2018年归属上市公司股东净利润分别为20.4亿元和24.97亿元，给予目标价20-21元，“强烈推荐-A”投资评级；
事件：公司发布2017年一季度业绩预告，盈利50-150万元，去年同期亏损577万，公司实现了在一季度的扭亏为盈。
一季度克服季节性因素实现扭亏释放积极信号，为全年业绩大爆发夯实基础：公司的业务形态分为产品型和项目型两大类，产品型业务具有核心技术和较强的可复制性，便于开拓市场；而项目型业务具有较强客户黏性，便于稳固市场。且形成了以产品型带动项目型业务，项目型促进产品型业务实现共同发展的态势。在客户类型上，以公检法为代表的政府客户占据了绝对比重。受业务形态及客户结构影响，公司的营收及利润存在较为明显的季节性波动。去年底尚未执行完毕的项目余额较大，而2017年一季度较去年同期完工的项目较多，故实现了扭亏为盈，为全年业绩大爆发打下坚实基础。
以专业化软件平台+本地化服务为特色，毛利率提升空间巨大：新疆安防信息化是一个高成长性极为确定的方向！2017年开始，新疆固定资产投资实现爆发式增长，1.5万亿的规模较2016年增速高达50%以上，新疆安防形势日益严峻，安防与基建如影相随，作为“一带一路”战略的重要桥头堡，防恐维稳的目标被进一步强化，市场需求端极速爆发。在新一届领导班子上台后，全疆的安防等级迅速提升。从全疆尤其是南疆区域近期安防类订单落地的情况来看，行业的高成长性正在得到持续佐证。熙菱信息以安防业务起家，致力于构建完善、专业的安防产品线，打造智能安防与信息安全综合解决方案提供商。优质的本地化服务+专业化软件平台是公司的优势所在，基于视频图像分析和大数据分析的专业化智慧安防平台“魔力眼（Merlineye）”受到业界高度认可。随着产品化率的进一步提高，毛利率水平存在巨大上升空间。
“强烈推荐-A”评级：看好公司作为新疆安防信息化龙头的地位，预计2016~2018年EPS分别为0.41、0.65、1.02元，现价对应111/70/44倍PE。维持“强烈推荐-A”评级。
1、区域交通工程设计咨询龙头。公司核心业务是勘察设计咨询业务，占当营收期比重为70%左右，其中以交通领域建设工程的勘察设计咨询为主。目前业务主要集中在江苏省内，但随着省外项目并购的推进，占比将有所下降。公司股权结构分散，不存在单一控股股东。
2、基建投资仍存空间，新兴领域投资增长显著。工程勘察设计行业竞争格局基本稳定，地域性特征不断弱化。短期来看，三年4.7万亿元的交通基础设施重工程项目投资将使近几年基建投资有保障。长期来看，公路整体建设高峰期已经过去，但中西部地区仍存在较大的投资空间，叠加一带一路战略推进，部分西部省份投资较为可观；另外，城市轨道交通投资也将高速增长，十三五期间全国预计新建轨道交通3000-4000公里，投资约为2.1万亿-2.6万亿元。
3、公司资质出众、技术过硬、经验丰富。公司作为江苏省第一家工程设计综合资质甲级企业，全国只有74家企业具有该资质，反映出公司的专业水平和能力。公司在公路，桥梁，港口等领域积累了丰富的经验，综合实力突出，从战略高度重视科技创新工作，已将科技创新体系化和制度化。
4、顺应PPP发展浪潮，积极把握发展机会。PPP模式的应用将对公司带来两方面的积极意义：1）促使设计行业集中度的提升，业务将向大企业集中；同时，由于对前期勘察设计咨询的重视，项目中设计投资比重将提升；2）以设计带动施工，由项目前端进入中后端，积极参与基础设施PPP项目投融资建设。
5、积极外延并购，完善业务领域，实行全国化战略。借鉴AECOM和苏交科的经验，公司自上市以来，积极采取外延并购的方式，不断做大做强。未来随着公司全国化战略的不断深入，相信不断会有并购落地。
6、管理层换届，更显年轻化，叠加股权激励加速业绩释放，保障未来发展。公司选举杨卫东为董事长，刘鹏为总经理，并于17年3月通过首期股权激励计划，向高管和核心骨干共146人授予416万股，占总股本2%，首次授予解锁条件以16年净利润为基数，17-19年各年净利润增长不低于20%、40%、60%，分2:3:5三次解锁，将有效调动员工积极性，加速业绩释放，保障未来发展。
7、公司把握PPP发展浪潮，外延并购完善业务体系，股权激励加速业绩释放，保障未来发展；我们预计17、18年公司EPS分别为1.45元/股、1.95元/股，对应PE为26.4和19.6倍，首次给予“强烈推荐-A”评级。
事件：公司拟以14.88亿对价向任刚等12名对象全资收购联奕科技，其中10.12亿元以发行股份方式支付（16.73元/股，共发行6048万股），其余4.76亿元以现金方式支付。拟向华宇实际控制人邵学在内的5名特定对象募集配套资金不超过4.9亿元，锁定三年，邵学拟认购其中2亿元。联奕科技2017~2019年业绩承诺分别为0.76、1.10、1.44亿元。公司决定终止此前的非公开发行A股股票事项，并向证监会申请撤回申请文件。
收购教育信息化领域优质标的，承诺业绩高增长且估值合理：联奕科技是国内领先的教育信息化综合解决方案服务商。自2004年成立以来一直以数字化校园建设为核心，为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务，业务涵盖教育信息化系统的软硬件集成、数字化校园软件开发、移动校园建设及校园数据管理等多方面内容。联奕以华南为中心，覆盖全国28个省市、自治区，已经形成了覆盖全国的服务网络，成功为500多所高校提供了信息化规划与建设服务。承诺业绩未来三年复合增速接近40%，若2018年实现完全并表后，参照交易对价，当年估值仅为13.5X，收购价格堪称超值！
双方协同效应显著，华宇泛政务能力得到进一步延展：交易完成后，将使华宇得以快速切入教育信息化领域，构建该领域全方位的行业应用解决方案和服务能力，打造细分行业全国性领先企业，进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局。且横向拓展了上市公司的业务范围，可以与联奕科技在营销、研发、服务等多方面进行资源共享，产生显著的协同效应。进一步增强华宇在以广州为核心的华南地区的影响力，优化全国性的营销服务平台。
公司实际控制人巨额认购配套融资构筑安全边际：为保证本次收购顺利进行，公司撤回了此前的非公开发行申请。实际控制人邵学巨额认购本次配套融资，彰显了对于目前股价被低估的明确态度以及公司未来发展的坚定信心！
“强烈推荐-A”评级：假设2018年起备考利润完全并表，则2017~2019年净利润分别为3.8/6.1/8.0亿，增发摊薄后分别对应31/20/15倍PE。考虑到本次收购尚处于预案阶段，暂不调整盈利预测，预计2017~2019年的EPS分别为0.56、0.75、1.00元。目标价26.00元，维持“强烈推荐-A”评级
4月6日，公司发布2016年报，全年实现营收593.6亿，同增23.05%；归母净利润117.9亿，同增89.99%。同日，公司发布2017年一季度业绩预告，预计净利润为14~16亿，同比下降48.25%~54.72%。业绩波动主要受猪价和鸡价影响。
2016年业绩大幅增加，主要因为“超级猪周期”下猪价大幅提升、生猪产能持续释放与原材料价格下跌。
i）受益于环保禁养政策，生猪全年平均价18.4元/公斤，同比大涨20.26%，肉猪价格长时间高位运行，是公司2016年利润大幅增长的主因。而2017年一季度虽然商品肉猪销量同比增长4.04%，销售均重同比增加11.67斤/头，但是由于生猪价格下行和肉禽价格的超预期下跌导致公司经营业绩仍然大幅下滑。
ii）公司借助紧密型“公司+农户”的轻资产模式，在全国范围进行生猪产能扩张。2016年，公司实现竣工猪场35个，竣工猪场设计产能380万头，占2016年商品肉猪销售量22.19%。
iii）2016年玉米均价为2.02元/公斤，同比大幅下降14.8%，豆粕均价为3.31元/公斤，同比下降2.1%。原材料价格的下跌叠加生猪销售价格的上涨使得公司净利率由2015年的12.9%上升至19.9%。
尽管公司在成本和规模方面有巨大的优势，但养殖利润还是部分受制于生猪价格波动，这也是资本市场对公司的最大顾虑，并反映在了跌跌不休的股价中。目前公司正大力加强食品加工产业和金融板块的布局，业绩的稳定性和增长的可持续性将有效维持，估值将逐步走高。2016年公司投资收益合计2.29亿元，专门负责生鲜业务的下属公司收入为1.06亿元。
公司公布2016年报，营收46亿，同比降32%；归母净利润15亿，同比降45%。归母净资产202亿，同比增22%；摊薄后ROE为7.5%，EPS0.5元。
证券控股集团版图跃然纸上。东吴基金、东吴期货、东吴创投、东吴创新资本深耕各自领域，对接母公司业务，实现资源共享。公司发起设立苏州AMC、参与设立国寿东吴产业投资基金、拟收购东吴人寿部分股权，控股集团逐渐成型，外延战略极大受益债转股和PPP制度红利。“走出国门”策略取得成效，香港子公司获批，未来境内外各板块联动发展，助推公司更上一层楼。
经纪及财富管理探索差异化业务模式，子公司转型取得成效。线上线下齐头并进，子公司充分利用长三角地缘优势，经纪业务全年收入13亿，同比下降51%，好于行业降幅，收入占比下降至28%，业务结构更加均衡。股基市占率1.28%，较15年增加0.1个百分点；佣金率3.74%%，同比下降19%。未来继续推进线上和线下的融合，深化转型步伐，增强客户粘度。
自营相对稳健，收入占比直逼经纪业务。全年投资收益12.16亿，同比下降55%，稍好于行业平均水平，收入占比26%，为公司收入第二大火力点，贡献程度直逼经纪业务。截至16年底，自营权益类杠杆仅31%，处于行业低位，同时坚持价值投资的稳健经营策略；自营债券杠杆106%，以大类资产配置和风险对冲管理为主，防御性的投资策略利于公司应对债市不确定性。
投行打造全产业、全方位价值链，深化与各地政府合作关系。全年收入8.97亿，同比增加18%。其中，股权承销额171亿，同比大增57%；债券承销414亿，同比增35%；新三板业务牢牢占据行业第一方阵，16年挂牌企业162家，排名上升至行业第5。展望未来，目前公司IPO在会项目11个，行业第20位，新股常态化将极大催化公司投行收入的增长。
资管积极谋求转型升级，打开业务空间。受托管理总规模2756亿，同比增长34%，实现2.21亿收入，同比增长7%，未来将加大人才引进力度，做大做强主动管理产品，推进创新业务和特色业务的发展，打开资管业务空间。
我们维持对公司长期强烈推荐的评级。看好公司走出相对行情基于：（1）证券控股集团已然成型，境内境外板块联动助推公司发展；（2）发起设立苏州AMC和国寿东吴产业投资基金，受益债转股新政和PPP红利；（3）业务均衡发展，收入均衡。利用分部法给公司估值，同时考虑外延扩张情况，给予一定溢价，测算公司17年总市值450亿，目标价15元，上升空间20%，对应17年26倍PE估值、2.1倍PB估值。
（1）两部委敦促各地要加快推进电力体制改革近日，发改委和能源局印发《关于有序放开发用电计划的通知》，通知敦促各地要加快推进电力体制改革，扩大市场化交易电量规模，在本文下发之日起，尽快组织发电企业与购电主体签订发购电协议。同时新核准发电机组不再安排发电计划，不再执行政府定价；而发电企业与售电企业、用户及电网企业签订的市场化协议需要在合同中约定调整机制，燃煤发电企业的协议期限应与电煤中长期合同挂钩，发售电价格与电煤价格联动。
（2）奶业工作部际联席会议：推进奶业供给侧结构性改革4月7日，奶业工作部际联席会议在北京召开第一次全体会议，会议审议通过了奶业工作部际联席会议制度。会议强调，当前和今后一个时期，要以落实好《全国奶业发展规划(2016-2020年)》为抓手，推进奶业供给侧结构性改革，统筹利用国内国际两个市场、两种资源，加强复原乳管控，加快转型升级，补短板、降成本、优品质，创建一流品牌，完善利益联结机制，推动生产生态协同发展。