拥有全国知名旅游资源的桂林旅游股份有限公司(以下简称“桂林旅游”，000978.SZ)近年来的发展道路走的并不顺畅。
近日，该公司发布公告称，公司拟以公开挂牌方式转让桂林荔浦丰鱼岩旅游有限公司(以下简称“丰鱼岩公司”)51%的股权暨债权。而这已经是桂林旅游2018年内第二次挂牌出让该子公司股权，此番挂牌价格为8446.78万元，较前次下调约900万元。值得一提的是，桂林旅游其他子公司的业绩也不容乐观。
业内人士向蓝鲸产经记者表示，桂林旅游拥有众多独具特色的自然景观，但作为广西省内为数不多的上市公司，其业绩表现在近年来一直不好，这也让桂林旅游不断尝试转型，甩卖不良资产，但依靠“卖卖卖”并不能实现持续盈利，还是应该找到一条适合自己发展的路径。
蓝鲸产经记者查询资料发现，此次被桂林旅游降价甩卖的丰鱼岩公司主要提供溶洞旅游观光等服务，已经遭遇多次挂牌转让却至今无人问津，其中最重要的原因就是该公司已经资不抵债。
桂林旅游曾于2018年11月份以9385.31万元的价格挂牌转让丰鱼岩公司，并公告中透露丰鱼岩公司处于资不抵债的状态。
蓝鲸产经记者翻阅桂林旅游2018年半年报发现，截至2018年6月30日，丰鱼岩公司的总资产为7529.9万元，负债却高达9654万元，所有者权益为-2124.1万元。另外，自2015年-2018年上半年，丰鱼岩公司的净利润分别为-796.61万元、-1465.74万元、-843.51万元和-401.97万元，处于持续亏损状态，三年半的时间累计亏损约3507.83万元。
不仅如此，丰鱼岩公司还涉及多宗诉讼，涉及借款纠纷、股权转让纠纷等。截至2018年6月，仍有尚未宣判诉讼。
对此，桂林旅游方面对蓝鲸产经记者表示，丰鱼岩公司的债务问题主要与桂林旅游及其子公司有关。该公司证券事务代表也曾公开表示，“丰鱼岩公司的债务是公司和我们下属子公司的，因为它的经营情况一直都不好，所以没有收回。”
蓝鲸产经记者翻阅财报发现，桂林旅游表现不佳的子公司并非丰鱼岩公司一家，其它几家子公司包括桂林丹霞温泉旅游有限公司(以下简称“桂林丹霞旅游”)、桂林罗山湖旅游发展有限公司(以下简称“罗山湖旅游”)、桂林龙胜温泉旅游有限责任公司、桂林桂圳投资置业有限责任公司等均处于亏损状态。多个子公司表现不佳，却迟迟未能做出处理，桂林旅游效率低下，让投资者颇为担心。
数据显示，桂林旅游持股比例较高的桂林丹霞旅游2018年上半年营业收入87.55万元，净利润亏损638.05万元，经营活动现金流量-44.84万元;而罗山湖旅游最主要的资产罗山湖体育休闲项目至今基建工程仍处于停工状态，征地工作仍在继续推进，导致罗该公司利润亏损465.55万元。
业内人士对蓝鲸产经记者表示，不良资产是现阶段桂林旅游经营过程中存在的最主要问题，无论是卖掉还是盘活，对桂林旅游而言都是一件非常棘手的事情。而不良资产的存在，也会影响桂林旅游今后转型融资，让投资者失去信心。
其实，桂林旅游在2016年就曾提出寻求再融资，以自有资金并适度向银行贷款来保证公司现有业务的正常进行;同时，积极研究适合公司的资本运作方案及进行再融资，融资额将根据项目需求及市场状况确定。
此前，桂林旅游为落实国企混改，引入海航旅游集团控股的桂林航空旅游公司，后者拥有上市公司16%的股权。在引入海航系，提出再融资需求后，国海证券分析师认为，剥离不良资产有利于为公司减负，桂林旅游提出再融资诉求,作为当地唯一的旅游上市公司,政府亦会对公司发展提出较高要求并给予一定支持。
但事实并非如此，桂林旅游急于抛售的丰鱼岩公司一直未能找到“接盘侠”，在其并表的10家子公司中，6家出现亏损。
面对业绩困境，桂林旅游试图在旅游地产领域有所发展，开发了天之泰、福隆园等地产项目，但效果亦不理想。据当地媒体报道，福隆园项目一直进展不顺，桂林旅游已经将该项目转由另外一家公司整体承继，紧接着，桂林旅游对天之泰也进行了计提减值249.22万元。
2018年上半年，桂林旅游在地产项目上净利润亏损718.43万元，负债总额已经达到3.49亿元。
有不愿具名的业内人士对蓝鲸产经记者坦言，近年来有不少景区公司想要开发旅游地产，但均以失败告终，原因就在于这些景区公司融资能力一般，缺少专业团队，只看到地产赚钱一面，却忽略了专业性的缺失。
事实上，除了在地产领域的布局外，桂林旅游与近年来频频布局广西旅游的新奥集团也进行了密切的合作，联营公司桂林新奥燃气有限公司、桂林新奥燃气发展有限公司成为桂林旅游重要的利润来源，2018年上半年两家公司的净利润分别为1611.49万元和645.40万元。
此外，桂林旅游还投资7425万元与宋城演艺(300144.SZ)合作打造了漓江千古情项目，持股比例为30%。该项目一期已于2018年7月底正式投入运营。桂林旅游方面表示，漓江千古情项目是该公司目前最重要的项目之一。
兴业证券分析师李跃博认为，参考桂林阳朔当地《印象刘三姐》的历史经营数据，预计漓江千古情成熟后的年收入体量为4-6亿元，年利润规模为2-3亿元，公司权益利润为0.6-0.9亿元。
此外，还有业内人士向蓝鲸产经记者指出，在景区门票降价的大背景下，依靠演艺项目大幅盈利的难度不小，“国内目前还没有成熟的，足以成为旅游目的地的演艺项目。”
从宋城演艺的发展模式来看，其相继打造了三亚、丽江等多个重资产项目，资金投入均在10亿元左右，但盈利效果非常有限。其中，该公司于2014年打造的泰山千古情及武夷山千古情两个项目，由于盈利状况不佳，已在2016年年报中明确表示决定终止。
有着宋城演艺的前车之鉴，桂林旅游能否依靠演艺和地产板块完成转型?旅游专家杨彦锋向蓝鲸产经记者表示，传统观光游景区不可盲目的转型，因为盲目转型会造成资源投资的无效和资源开发的错位，具有一定的风险，“可以选择运营先导或者和有营销能力的公司合作，再进一步定位如何开发。”(蓝鲸产经李丹昱)返回搜狐，查看更多