在刚刚举行的雪球嘉年华活动上，知名投资人林园在分享时强调，用常识指导投资，靠嘴吃饭。只买靠嘴吃的上市公司，比如医药，比如食品消费。他还劝投资者在当前的形势下，不要瞎买，否则会断胳膊断腿抑郁破产。
以下内容为巴菲特读书会秘书处近期参加某券商行业投资分享交流纪要：
先泼一盆冷水。明年来看，整体的增速基本上超预期或者加快是不太可能了。但是对少数公司会有比较好的增长和空间还是比较有信心的，整个抱团的话越来越紧，而且抱团的品种越来越少，越来越集中。未来很有可能出现慢牛，包括，行业、个股不会出现大幅度回落或者被市场抛弃，整个市场资本的结构有很大的变化，北上资金，包括国内的机构这些资金的认知和品种的选择跟以前很多不一样了，包括现在很多周期股，很典型的龙头周期股回落的时候基本上都会跌下来的，但是从目前来看基本上没有，行业的基本面有周期，但是股票价格没有什么周期出现了。
首先看一下白酒板块。
今年以来我们观察到白酒板块有这样几个趋势：
一、白酒行业的集中度在加速。在告别了总量增长之后行业进入了结构红利期，整个的消费都继续向头部来集中。我们能看到 2016 年以来，整个白酒行业的产量和销量均有所下降，但是消费更加向名酒和高端白酒集中，这样能看到头部企业是在充分能够享受这种结构化的红利的。我们拉开白酒上市企业公司的整个报表来看，高端白酒，也就是茅台五粮液老窖，这三家占整个白酒行业收入比，2013 年是 53.69%，2015 年是 51.73%，到 2019 年比例就达到了 58.46%，也就是说高端白酒的收入占整个白酒板块的收入接近了 60%，而净利润的占比更高一些，高端白酒净利润占整个行业的净利润 2013 年是 75%，2015 年是 70.36%，到 2019 年就是 73.07%，也就是这三家白酒企业的利润占整个行业的盈利超过了 70%。
1.高端白酒的天花板也被打开。
茅台五粮液和老窖中秋前批价都是有很明显的上涨，高端白酒的价格不断上涨其实对白酒行业的净利率是有比较强的提升的作用，对比上一轮的行业景气周期点顶点，就是 2012 年，我们看到整个主流白酒公司的净利率水平还是略低于 2012 年的水平的，所以我们认为随着白酒价格的不断上行，净利率水平也仍然有不断上行的空间。
2.白酒公司竞争加剧。第二季度第三季度以来，整个市场的竞争加剧，渠道推力成为了销售收入增长的巨大推力，主流白酒公司的净利率在提升的同时，毛利率普遍持平或下行的，这也是在整个白酒企业整个产品在向上结构调整这个大背景下，毛利率仍然出现了持平或下降的趋势，我们猜测他主要是因为市场竞争加剧之后，酒企在渠道端增加了费用的投放，也就是以货折的形式增加了费用的投放，其实也是反映出来市场竞争是在逐渐加剧的。
3. 白酒行业龙头下调增长目标。经过上一轮的白酒周期之后，企业对于库存的管理是更加重视的。整个白酒的周期波动，我们判断白酒未来周期增长他会是弱化周期波动的趋势，那肯能增长中枢是会下移一些，所以判断明年整个白酒行业或进入慢牛的发展期，包括现在我们也发现企业在制定明年的目标，利润收入和利润目标的时候，大部分企业也都下调了增长目标。
所以总体来讲，我们去展望明年，白酒仍然是分化的格局，但是消费仍然会向名酒和高端白酒来集中，高端白酒增速有肯能会放缓，但是收入增长的确定性仍然是很强的。
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