年报发布后受到了很多的关注。正好梦网集团也同一时间发布了一季报，让我们继续来围观一波。
Q1收入为5.92亿元人民币，同比增长24.24%。Q1毛利润为1.61亿元人民币，同比增长10.27%，毛利率为27.71%，环比增长12.46%。这个毛利率水平对比去年26%的水平有了明显的提升。收入和毛利的增长带来的就是利润的大幅增加。梦网Q1一季度归属上市公司股东的净利润5808.74万元人民币，同比增长41.53%。
再看下梦网的三费占比情况，占比都有明显的减少趋势，相比2018全年更是减少不少。
根据梦网集团在年报里面的经营规划目标，2019年销售收入同比增长30%-50%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润同比增长 500%-700%。
如果一季度的营收符合管理层的预期，那么全年的收入大约就在35亿元人民币左右，净利润在4个亿，现在梦网市值约80亿元，对应大约20倍左右的市盈率。按照计算机行业38倍的合理估值，也就是说，对应大约能有80%-90%的涨幅。
公司传统企业移动信息量同比规模增长19.2%，高于行业14%的增速；新增企业用户17156个，同比增长204%；新客户信息发送量同比增长45%。在服务模式上，互联网平台签约客户实现了252%的增长，完成了线上线下的客户转化。整体上，云通信平台拥有69572个活跃的客户账户，IM云平台开发者注册20118户，付费开发者2044户。基本覆盖全部的互联网头部公司、30%的金融行业公司以及商业服务公司。应该说这些平台的活跃的头部公司就是梦网的核心资产，有了这些才有富信2.0的增长，才会有后面的商业模式，才有新的收入来源。所以看到这些活跃用户的大幅增长，我们对未来梦网的发展还是可以期待的。
而对于市场关注的年报业绩下滑，我们认为更多的是转型期的“留存收益”。不难发现，梦网集团整体研发投入1.37亿元，相对2017年同比上升22.4%，其中为核心战略应用“富信“研发投入超过5000万元。具体来看，2018年梦网科技单体实现营收18.53亿元，同比增长9.44%，实现净利润达到了1.99亿元，剔除研发投入的持续增加，在整体利润方面并未放缓，换而言之也就不存在年终商誉减值问题，且年报中中联国际评估机构对梦网科技包含商誉的资产组或资产组组合可收回金额分别为343,100.00万元，高于账面价值8,597.64万元。
梦网集团的业务板块分为云通信服务业和大功率电力电子设备制造业，根据公司的战略，未来会逐步剥离电力电子板块，聚焦云通信业务。在近年来的收入占比来看，云通信收入成为了主要贡献力量，占比从16年50.69%上升到了66.30%；营业收入从14.35亿上升到了18.23亿元。而从对应的客户可以发现，互联网、金融、商业服务业的贡献大大增加，互联网行业如阿里巴巴、腾讯、百度、小米、京东商城、拼多多、亚马逊、唯品会、携程、同程网等；金融行业如中国银行(行情601988,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、浦发银行(行情600000,诊股)、交通银行(行情601328,诊股)、平安集团等；家电及物流行业如顺丰、中通、格力、美的等，亿级收入规模的客户上百家，形成强大的行业头部客户资源。
2017年以来，梦网集团陆续进行了三次回购，截至2019年3月31日，累计支付7.86亿元。但值得注意的是，一季报梦网集团公司账上货币资金还有6.9亿元，而且资产负债率非常低，虽然在整体下跌的氛围中，回购没吸引投资者的目光，但是公司的回购应该能反映管理层对自家公司价值的看好。至于是以短期的视角还是长期视角，我想大家心里都各自有数。
在股权激励方面也值得大家注意，2018 年6月12日，梦网公告股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计 35,238,760 份，占激励计划草案公告时公司股本总额861,595,025股的 4.0899%，覆盖高管和核心骨干427人。股票期权数量为19,219,380份，限制性股票数量为16,019,380股。其行权业绩考核目标2019年是净利润5亿元；2020年度公司净利润是7亿元。可以看出公司把增长极压码在“富信”上面，而且可以想象公司上下也为此抱着全力以赴的态度。
所以总结起来梦网集团的逻辑还是比较简单的。主营移动信息服务稳定增长，客户规模不断扩大，富信成为新的增长点，战略上陆续剥离电力电子行业（未来的资产处置收益可以进行战略性兼并收购），然后再不断优化升级把蛋糕做大。而作为投资者，我们应该在目前的市场环境下保持自己的定见，毕竟从黑马到白马轨道是需要过程的。
