公募基金的下一个二十年，将围绕着养老、科创、智能投资等展开，对此，“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕，多位行业大咖齐聚共议未来，思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新！【详情】
公司2018年业绩第一次展现了母公司圆通速递进入公司以后主力发展的国际快递和其他小包裹的业绩表现。公司2018年收入同比增长21.6%，传统货代业务收入增长17.9%，国际快递和小包裹业务收入增长172.7%。除去一次性损益，经常性盈利增长2018年同比增长27.8%。
考虑到公司在国内客户和海外网络资源整合以及全连路业务打造能力的不断提高，我们测算公司2019年能够保持盈利增长不低于20%。目前公司股价对应2019年市盈率只有12倍。考虑到公司的业务拓展路径越来越清晰，我们建议投资者重新开始关注圆通速递国际。
公司2018年总收入同比增长21.6%。传统货运业务(包括航空货运和海运)2018年收入同比增长17.9%，而其新的国际快递和小包裹服务业务收入同比增长172.7%。然而，由于竞争加剧，货运代理业务的利润率收窄导致2018年毛利率同比下降2.2个百分点至13.3%。由于收入组合改善和规模效益提升，新的国际快递业务毛利率有所扩张(图2)。公司节省了行政及管理费用，营业利润率同比仅下降0.5个百分点至3.0%。若撇除一次性出售收益，公司的经常性净利润同比增长27.8%。
货运代理业务占总收入的89%，占2018年毛利总额的84%。公司对此业务增长前景持谨慎乐观态度，但预计2019年将基本保持稳定。美国业务增长的不确定性仍然存在，因为：1)2018年一些货运代理业务客户提前付运，以避免2019年关税增加的影响；2)中美贸易谈判尚未达成协议。至于欧盟市场，经济增长放缓应该会阻碍公司从2019年起的货运业务增长。但因为公司海外网络的建设，以及母公司客户资源增加，公司应能抓住以下结构性增长机会：1)中国到东盟的货运量增加；2)东盟到美国和欧盟的货运量增加。
国际快递业务的盈利增长潜力应会大于货运业务，主要由于：1)基数相对较低(占2018年总收入的6%)；2)跨境电商物流需求加快增长。其母公司圆通速递(600233CH)通过收购海外业务平台以建立海外网络，成功在海外扩张方面领先主要对手。作为圆通快递的唯一海外业务平台，公司应成为以下方面的主要受益者：1)中国跨境电商进口物流需求上升；2)中国向新兴市场(如东盟和中东)的出口量增长。在母公司的支持下，公司将进一步整合国内外物流资源，提升其全链服务能力，以抓住目标终端市场的增长机遇。
由于市场对公司海外业务2019年及往后发展的信心改善，股价年初至今上涨23.4%。根据我们的盈利预测，该股目前的2019年市盈率仅12.0倍，预期2019年盈利增长将超过20%。此外，该股目前股价低于母公司之前完成收购的要约价4.07港元。由于其业务拓展路径越来越清晰，我们建议投资者重新关注该股票。
圆通速递国际(06123)业务拓展路径更为清晰，继续获估值重估（中国银河国际）
