重申看好一季度军工行情;有别于市场观点，军品定价机制改革落地不必然带来产品价格提升
军品定价机制改革不必然带来军品采购价格提升。根据此前调研，军品定价机制改革文件已下发，市场部分人认为受原来完全成本加成定价限制使得主机厂净利率较低，价改后盈利能力将提升。而我们认为，军品价改形成实际影响时间仍较长，可暂不考虑其影响，且此次价改由军方推动，核心变化是形成多元化的定价模式，旨在花更少的钱买更多更优质的装备，装备采购价格总体将呈下降趋势，最终或表现为量升价降。而军工企业盈利能力是否能够提升，关键是看是否降成本费用的动力和能力，有股权激励的企业降成本费用的逻辑更为通顺。
关注政策变化对军工行业价格体系的冲击。军品定价机制改革、军委审计署审计等改革或对现有价格体系或造成一定影响，对成本虚高、转嫁价格压力能力弱的公司有较大压力，对软件、著作权等过去没有充分计价的产品以及有动力降低成本和费用的公司较为有利，对贴近市场化定价、竞争充分的零部件产品影响反而较小。预计军品定价改革后，主机产品价格变化可能主要通过严格审价来实现，零部件产品价格比较市场化，其价格变化还是通过竞争来实现。
重申看好一季度军工行情，19年增长较为确定。19年军工行业基本面持续向好、稳健增长(非高速增长)，相对其他行业或具有较为明显的比较优势，随着18年年报、19年一季报军工行业利润表的兑现，其稳健增长属性将进一步确认。19年军工体制改革继续深化，关注军品定价机制改革正式落地，科研院所改革试点不断推进，资产证券化进一步深化等;此外，军品定价机制改革、军委审计署审计等事项可能冲击现有价格体系。预计19年军工板块估值水平可能保持基本稳定，长期看行业正逐步走向估值回归。详见19年策略《阳和启蛰》。
预计19年更多是自下而上的投资机会。其中，主机厂增长较平稳，预计更多是因行业上涨而上涨;国企零部件公司估值较低，估值切换或可以确保获得小幅确定性正收益;民参军标的过去两年调整较多，19年投资机会较大，是军工行业的投资弹性所在，可进行组合配置，详见深度《民参军是19年军工弹性所在》。
政策对现有价格体系的冲击;军队体制改革进展低于预期;军工体制改革进展稳步推进，不如二级市场预期的那么快;估值相对其它板块依然高企。
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