在中国经济“冰火两重天”的当下，传统企业如何转型？随着中国经济的大洗牌与资本过剩时代的到来，如何把不赚钱的企业打造成赚钱的企业？如何把赚钱的企业打造成值钱的企业？资本寒冬，企业如何完成从利润最大化到价值最大化的飞越？
2016年11月18日，博研教育隆重邀请了中国当代著名项目管理专家、实战派融资专家、中国科学院研究生院房西苑教授，结合其自身经验以及过往实操案例，将资本运营策略娓娓道来。
一位典型的“空中飞人”，一个专门提笔记本电脑给华尔街金融大佬讲故事的人，国内少有的在美国和中国既“买”过企业，也“卖”过企业的实战派融资专家。曾服务于美国著名的高盛投资银行和第一波士顿投资银行，参与了中国最大三家在美上市公司（金山石化，大唐电力，南方航空）上市文件的制作，回国后曾任中国轻工投资基金外方驻华代表。
现场房西苑教授作了《资本思维》主题演讲，用风趣幽默、平实的语言为上百名企业家传授了如何从产品思维到资本思维的转轨。房西苑教授认为，资本思维是超越时空的思维，中国要想赶上美国，就必须学会资本思维。
资产并购是战略决胜的利器！投资融资是最高段位的武功！房西苑教授还分析了资本运营交易双方最为关注的五大问题。一、企业角色定位，投资者的角色如何定位以及分工？二、两种基本的投融资模式，如何找到最佳模式？三、项目包装，如何讲投资者喜欢听的故事？四、企业资产评估，投融资双方如何进行博弈？五、资金退出之路该如何选择？
随着全球金融危机蔓延，世界各国经济面临严峻挑战。在新的竞争环境下，如何有效地利用和运用资本成为企业中高层领导人才面对的重大课题。本次论坛为企业家们提供了资本运营的技巧性策略，流动、裂变、组合、优化配置等多种有效运营方式，助力企业最大限度地实现增值，使其利润和企业价值达到最大化。
资本思维是超越时空的思维，中国是靠产品征服世界，所以中国的产品走到哪里，影响力就到哪里。而美国，是靠资本来征服世界的，所以美元走到哪里，美国的影响力就到哪里。中国要想赶上美国，就必须学会资本思维。
如果我们没有学会资本思维的话，是难做老大的。到现在为止，中国的“一带一路”，仍然是产品思维。产品思维是限定时空思维，资本思维是跨越时空思维。
曾有一个老板问我，什么都能跨越时空，但是只有一样东西，不能跨越时空，房地产不能跨越时空，怎么样那一块地都在那里。我问他，老板你是做什么的？他说我是做工业地产的，他向政府要了一块地，开发了这块地，投了10亿进去。然后下一个问题他更痛苦了，他需要辛辛苦苦地去说服他的客户，让他的客户把工厂搬到他的开发区去，你没有超越时空，你让你的客户超越时空了，客户把他的工厂搬到开发区，一般开发区都是在大老远的郊区，你的客户需要每天早上开两班车把员工都载到开发区，晚上再运回来。我说你看，你偷懒，你不跨越时空，你让你的客户去跨越时空。他说：“没办法啊，我怎么跨越时空？”我说，你有那十个亿去打造那个工业地产，那不如将这十个亿打造一个工业地产基金，你把一口袋的钱来给你的客户服务，你不需要你的客户跨越时空，你来跨越时空。你摊开一张地图，然后告诉你的客户说，你愿意把你的企业放在哪里啊？给我画个圈。他就在他们员工住得近的地方画个圈，你就在这个圈儿里给他买下一个快破产的企业，我告诉你，现在中国很多企业都快破产干不下去了，你把它买下就完了，买下之后呢，我为你量身打造一套厂房，我可以用三种方式挣你的钱：
第一，我可以把这个厂房卖给你；第二，我可以把这个厂房租给你，第三我可以凭这个厂房作价入股，然后等到你上市以后呢，我议价退出，这样，你不就跨越时空了吗。所以，真正的跨越是思维的跨越。
产品思维是物理性的，看得见，摸得着，而资本思维是化学性的，看不见、摸不着、数不清的。产品思维看得清、摸得着、数得清，所以你必须去跟客户打价格战，因为客户会货比三家。而资本思维是不需要打价格战的，你把所有客户需要的东西装到一个黑箱子里去，最后你把这个黑箱子提交给客户，你提交的是什么东西呢？是一个完整的解决方案。解决方案是不能横向对比的，因此你就不需要去打价格战。
我问大家一个问题，有谁知道全世界最大的出租车公司是哪家？回答正确，优步。我再问大家一个问题，优步只有一辆车吗？只有一个轱辘吗？优步是一个化学性的公司，所有的资产是看不见摸不着的，这就是非常典型的资本思维，但它可以调动街面上任何一部移动的车辆，这就是优步。我再问大家一个问题，全中国最大的连锁酒店是哪一家？对了，携程。携程有一砖一瓦吗？携程有一片土地吗？携程什么都没有，但它可以支配任何一间客房，它可以满足客户高度机动的选择，携程也好，优步也好，在局部，他们无须追求规模效益，为什么要追求规模效益呢？因为你是物理思维。你是化学思维的话，你是不需要追求规模效益，但是在全局上，你已经获得了最大的规模效益。以局部的分散达到全局的集约，以战术上的小而散，达到战略上的大而全。这是资本思维的理念。
产品思维也叫因果逻辑思维，资本思维叫投资概率思维，因果逻辑思维就是典型的农民思维，春天撒下一个种子，种子就是因，秋天就会有收获，收获就是果，从因到果之间是一个逻辑关系。但资本家不讲因果，资本家将概率，春天撒下一百个种子，只要有十个长出苗来，剩下九十个就不要了，这就是资本家。
如果我投了十个项目，每个项目都能涨100倍，我只要赢了一个就行了，其他九个我就不要了，资本家算的最大的帐是什么，就是概率。
有一天我在课堂上碰到了一个老总，他是开医院的，他告诉我他有一个祖传秘方，是治疗不孕不育的，他的医院的特色就是不孕不育，然后我就很好奇地问，我说老板，你的药要吃多久啊？他说要吃两个月。我又问，那多少钱一副药？老板说，一个疗程下来要好几千，两个疗程下来，那就上万了。我说上万你还敢说贵！一个孩子就值一万块吗？孩子是无价。老板说孩子怎么能用钱衡量呢。好，我说无价，那你就出个价，跟你的客户对赌，你想要孩子是吧，连试管婴儿都失败了，没关系，找他去，他给你吃两个月的药，保证怀上！我问他，吃两个月怀上的几率是多少？他说80%，当然我估计他有带你吹牛，但是没关系，你跟你的客户赌概率。你们想生孩子，连试管婴儿都失败了，没关系，跑来找我，先打20万到我的帐上来，一个孩子值20万吗？然后我给你吃两个月的药了，要是你怀上了，你有孩子，我有20万，不是双赢吗，大家都高兴，对不对？要是没怀上呢？全额退款，你一点损失都没有。不要说你的概率是80%，你成功的概率只要是50%，你赌赢一半你就挣大钱了，这就是商业模式。
杨白劳要想靠卖豆腐，这辈子他也发不了财，杨白劳要想彻底翻身，只有一个办法，就是卖喜儿。你知道杨白劳，大家都知道，杨白劳最终把喜儿卖了，自己自杀了，你知道杨白劳为什么自杀了吗？因为他没学会资本思维。杨白劳最大的问题就是他没有思想解放，要是那时杨白劳听了我的课，他绝对活到现在，大家信不信？所以大家要吸取杨白劳的教训。
大家想不想听一个杨白劳学会了资本思维的故事？这是一个思想解放的故事。故事前一半跟大家知道的一样，杨白劳借了黄世仁的钱，拿喜儿作抵押，杨白劳没钱还，喜儿就成了黄世仁的人。后一半不一样了，杨白劳学会了资本思维之后呢，他决定去跟黄世仁谈判，怎么谈判呢？
杨白劳说：喜儿成了你的人，但喜儿是我唯一的亲人，唯一的资产，她成了你的人，谁给我养老！一点安全感都没有。
然后黄世仁说：那我给你成立一个豆腐集团公司，给你找一份工作，那有安全感了吧？
杨白劳说：我有劳动力的时候，我可以养活我自己，那我老了没有劳动力的时候，谁来养活我啊？还是没有安全感。
黄世仁说：那你也不要来打工了，我给你一点干股，你来做股东，这有安全感了吧？
杨白劳说：当股东，你是大股东，我是小股东，大股东总是欺负小股东，而且我又不识字，你天天做假账来骗我，今天说没赚钱不分红，明天说没赚钱不分红，那天天都没分红，我还不如拿那一份工资呢！
然后黄世仁想了半天说：好吧，为了让你完全有安全感，咱们这个豆腐集团公司，由喜儿来当法人，喜儿来当董事长，你放心了吧，你女儿总不会坑你吧。
看见没有，杨白劳靠喜儿把黄世仁给并购了。有的时候，经营权比产权还要重要。
最近有一个很轰动的案例，不知道大家知不知道，叫宝万之争。很多人写评论，宝万之争的评论，很多人都在写背后的那些小道消息，我告诉大家，对于宝万之争，我有很深刻的研究，但是我从来不研究那些小道消息背后的这个人物，那个人物，这个人与那个人的关系，我从来不研究这些，我对宝万之争的一个判断是什么？归根结底是什么呢？就是宝能没有学会资本思维。它干的是资本思维的活，但是它玩的是企业家的招。宝能是资本家，他买万科的钱都是老百姓用来理财的钱，你是替别人管钱的人，是资本家，但它老是停留在企业家的阶段，去玩企业家的活。所以，它犯了三个错误。第一个错误，就是把运动战打成了阵地战，但是宝能就硬要去控万科的股，要改组人家的董事会。第二，就是泡妞泡成了老公，我都说了，资本家就是花心，花心的人就是泡个妞就完了，泡一把是一把，结果他要去给人当老公，要改组人家的董事会。第三就是把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，资本家怎么玩？这个篮子放一个鸡蛋，那个篮子放一个鸡蛋，讲的是概率，你要知道，鸡蛋掉在地上会碎，一篮鸡蛋掉在地上一样会碎，所以宝能来了一个大兵团运作，把几百亿的资金全放在一个篮子里，孤注一掷，怎么能这么玩。所以，我重来不看那些小道消息，我一看这大结果就知道，宝能犯了一个不可饶恕的错误，它不懂资本思维。
宝能后边跟了一个恒大，恒大把它捞了出来，恒大这么做，大家觉得对不对？恒大就是对的。因为恒大是企业家，企业家有企业家的玩法，资本家有资本家的玩法，所以恒大的玩法是高明的。我不是说企业的产品思维是不正确的，如果你是一个企业家，当然你必须学会产品思维，但是在产品思维的基础上，要是你能学会资本思维的话，那这不是就有两个翅膀了吗，所以你必须要学会双拳出击。
我曾经做过的一个案例，就是携程运通并购案，这是我在2000年操作的最成功的五大并购案之一，携程并购运通。在这两个公司合并的时候，我们开了一个记者会，我还记得我们写了一个大横幅：打造电子商务和旅游业的航空母舰。后来，这个愿景被携程实现了。携程在美国纳斯达克上市了，上市之后真的把自己打造成了一个航空母舰。这么多年携程一直牢牢地坐在这个龙头老大的位置上，从来没有动摇过。有没有人想要动摇他的位置呢？当然有，艺龙网、去哪儿网，天天都在挑战老大，但没有成功的。
那么当年我扮演了什么角色呢？我扮演的角色就是杨白劳的角色，我亲手在那个卖身契上签了字，画了押，最后把我的运通卖给了携程，所以当年我就是个卖身的，但我没有像杨白劳那样哭哭啼啼的，我高兴得很。大家替我算笔账，运通我投了多少钱？总共投了150万，你知道我多少钱卖给了携程吗？4000万，你觉得我该哭还是该笑？而且这个故事还没完呢。后来过了三年，携程说要上市了，开个股东会，一人发点股票，我们都是他的创始股东，我们运通所有股东加起来总共拿了6%，虽然份额不多，但是你知道在股市上赚了多少倍吗？10400倍，你觉得我该哭还是该笑？我在这把并购案之前，我所有的投资都失败了，这一把全部捞回来，所以大家知道我为什么相信概率了吧！
所以，到了今天这个很残酷的年代，可以这么说，很多中小企业面临的是九死一生，但是你只要学会了卖身，那么你就生得伟大，死得光荣！
回顾历史，全球经济的发展一直是由生产力和生产关系的相互作用推动。从发明蒸汽机、发电机、计算机，再到因特网的广泛应用以及人工智能带来的巨大发展机遇，新的科技浪潮一直主导着生产力和生产关系的大调整，并不断涌现出新的产业，促进社会进步。十年前，全球市值前十名主要还集中在能源、金融等传统产业。现在，已经被苹果、谷歌、腾讯、阿里巴巴等高科技与互联网企业占据半壁江山。在劳动力成本优势丧失、产能过剩问题严重、经济下行压力加大的时候，传统企业很难再推动经济持续向前。而新技术、新产业、新业态正在孕育壮大，使创新驱动逐步替代要素驱动成为增长主动力。
新三板随之孕育而生，目前已经聚集了中国最多的民营企业，挂牌数量超过11000家，成为一个改变中国中小企业融资方式，改善中小企业生存状况，促进实体经济发展的重要平台。
纳斯达克的经验告诉我们，传统股票市场看重的是公司的出身，而新三板看重的是公司的前景。新三板对挂牌企业不分行业，不限规模，实际上承载着“大众创业、万众创新”的战略，定位为中国创新企业的孵化器，目标是成为国内最市场化的市场。
“2007年的时候，新三板还是个新鲜事物，大家对它知之甚少。相关领导动员中关村一些优秀企业挂牌新三板，那时候新三板基本没有交易，更没有融资功能。但据相关领导介绍，未来新三板必将成为中国资本市场的重要力量。”南北天地董秘、一家人创始人崔彦军谈到，当年我们就与券商签订了挂牌协议，后来做了大量的工作于2010年挂牌。那时候新三板的审核基本按照IPO的标准（财务指标除外）审查，非常严格。所以挂牌了很多中关村的优质企业。
在制度上，新三板借助美国的纳斯达克，目前采用协议转让和做市转让两种方式。除此之外，新三板实行公司制、注册制，对企业进行分层管理。随着未来一揽子改革制度的相继出台，新三板相比创业板更接近中国的纳斯达克定位，代表国内多层次资本市场结构也更加清晰。
基于新三板行业分类筛选发现，目前，信息技术、电子设备、文化传媒和互联网等新兴产业概念挂牌的企业已接近4000家，约占整体市场规模的33%，其中包括近550家跻身创新层的新兴产业概念公司。而在A股市场的3000多家上市公司中，新兴产业概念公司数不足600家，占比不到19%。
显然，以纳斯达克为样本，致力于服务中小创的新三板，更欢迎“新科技、新技术、新模式和新产业”的公司，同时放松盈利指标、成长指标和公司规模等相关挂牌标准，为创新企业打开资本大门。也正是受益于苹果、谷歌等一大批新兴产业公司的壮大，纳斯达克才成为全球最受关注的资本市场之一。而中国的新三板市场，也急需这么一批新兴产业公司。
崔彦军表示，挂牌以后，首先很多银行主动找到企业，提供信用贷款。最后我们选择了其中两家，我们的贷款利率都很低，基本都是基准利率或上浮10%；另一方面，央企中国通用技术集团的投资公司成为我们的股东。由于挂牌后品牌美誉度的提升，公司销售收入从挂牌前2009年的2821万元，提高到2016年的8894万元。近几年公司正在战略转型，从一个传统的ERP传统企业，拓展到外贸云服务平台、贸易综合服务平台、跨境电子商务平台等软件的综合性信息化服务商，并有望在将来实现跨越式增长。我们希望脚踏实地借助新三板继续做大做强。
从2013年由中关村科技园区扩容到全国至今，新三板向来被认为是全国中小微企业聚集之地。数据显示，在超过11000多家挂牌的新三板企业当中，高新技术企业占比超过六成，先进制造业、现代服务业合计占比超过七成。新三板市场的设立，同时带动了社会资本对创业企业支持的前移，私募股权基金参股的挂牌公司占比达到了60%。
东方碳素董秘裴广义表示，新三板的历史定位是服务于创业型、创新型中小微企业，与国务院近年来大力推动的“万众创业、万众创新”的精神一脉相承。近年来，我国经济也呈现出增速调整、结构优化、动能转换的新特点，迫切需要全社会加快形成一整套有利于创新成果不断涌现并快速产业化、有利于持续推动“大众创业、万众创新”的新体制，为经济转型升级提供新的动力源泉。
“新三板市场的包容性能够让这些不同企业在这个资本市场中找到自己位置，新三板的小额快速融资能够让中小微企业按需融资，小步快跑的方式与投资人建立互信。”首都在线董秘杨丽萍认为，中小微企业虽然小，但是在新业态下市场又存在大量的机会等待中小微企业去挖掘，小微企业的灵活性正好能适应快速变革的环境。在科技改变生活的当下，人才已经成为企业重要生产力的来源，是企业依赖人才，而不是像传统企业中人才依附于企业平台，公司也不再是依赖重型资产获得发展途径。因此企业需要在研究目前的互联网大趋势下的机会点，在新机会、新业态下结合自己擅长的领域做好创新服务，从小而精的创新服务公司开始，逐步与资本市场融合。
值得注意的是，挂牌新三板以来，一大批企业借助资本市场实现了快速发展。数据显示，近两年，挂牌企业营业收入和净利润整体复合增长率分别达到17.66%、26.97%。此外，有近900家挂牌企业在挂牌两年之后实现规模升级，从小微企业成长为中型企业。
石头造董秘刘智均表示，中国经济每年以一定速度增长，但是如果只依赖于传统行业发展所带来的经济效益作为推动，这个不符合社会经济的长期发展。新三板，这个在多层次资本市场下的产物，在传统资本市场外，通过创新的模式，创新的市场行为，为中小企业、优秀团队提供了一个很好的孵化平台，帮助更多的创新企业发展壮大，成为社会未来的经济支柱。
新三板在经历三年多的快扩容之后，发展途中的诸多问题也相继显现。由于资本市场的整体低迷，今年以来，新三板市场挂牌企业总体呈现放缓趋势，在一定程度上，对于排队挂牌或者拟想挂牌的企业而言，都提出新的挑战。而优质挂牌企业该转板还是留在新三板，也成为困扰当前企业的重要问题。新三板究竟是“土壤”还是“苗圃”？一时间成为场内外人士争论的焦点。
“前途是光明的，道路是曲折的。”上述新三板董秘不约而同地表示：新三板是中国的资本市场未来十年发展的希望。
刘智均谈到，在现有的新三板挂牌企业中，的确存在很多不成熟的，或者发展不完善的小微企业。但是在资本市场优胜劣汰的前提下，这些不好的企业会逐渐被社会所淘汰，通过企业的不断更新迭代，未来的新三板市场，会发展成为社会创新发展市场的一个新标的，为社会提供源源不断的优势企业。
裴广义指出，新三板已经挂牌11000多家，绝对数量很大，但相对中国1500万中小民营企业，也不多。随着新三板的不断发展，挂牌企业更多的示范效应会产生。它会整体上提高中国民营企业的资本意识、规范意识、创新意识。假以时日，中国大面积的优秀中小民营企业走向规范会更加迅速，那么，就为接下来的产业整合、产业集中、创新创业奠定了非常良好的基础和氛围。
杨丽萍认为，一方面，未来中国经济发展主要依靠民营大众创业；另一方面，未来中国经济的发展动力来自于互联网迅猛发展对行业的变革所需要的创新。虽然目前来自于互联网行业的创新创业公司都是一些中小微企业,但他们却是未来中国经济转型的重要支柱力量。
崔彦军相信随着新三板改革的深入，未来私募做市、创新层流动性差异化政策、大宗交易、精选层等政策必将陆续落地，新三板是中国的资本市场未来十年发展的希望。
