商务部新闻发言人高峰21日在例行新闻发布会上表示，下一步将持续监测网络零售市场发展变化情况，研究促进和规范网络零售市场的举措，推动网络零售市场健康、稳定、创新发展。
商务部新闻发言人高峰21日在例行新闻发布会上表示，下一步将持续监测网络零售市场发展变化情况，研究促进和规范网络零售市场的举措，推动网络零售市场健康、稳定、创新发展。
高峰表示，过去十多年来，我国网络零售市场一直保持着高速的增长，2018年网络零售额已经超过了9万亿元，连续6年居全球第一。
高峰表示，目前，我国网络零售市场有两个比较显著的特点：一是依然保持着快速增长，网络零售依然是拉动消费的重要力量。今年前两个月，实物商品网上零售额达到了1.1万亿元，同比增长了19.5%，增速高于同期社会消费品零售总额增速11.3个百分点，占社零比重为16.5%，较上年同期提升1.6个百分点。二是网络零售的模式、结构进一步优化。商务部大数据监测显示，具有质量和服务优势的企业对消费者模式(也就是B2C模式)销售额占比达到了73.5%，比上年提升了3.3个百分点。网络零售正朝着个性化、定制化的方向发展。
高峰表示，随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，同时我国网民的增长红利减弱，网络零售增速逐步放缓符合经济发展的规律。此外，从行业发展的走势看，支持我国网络零售快速发展的产业基础、模式创新、技术应用、用户习惯等没有改变，因此对2019年网络零售市场持续健康发展充满信心。
据公司披露,南极电商2018年实现GMV为205亿元,同比增长65%。1-2月份实现GMV约34.68亿元,同比增长46%(同期电商行业增速放缓至19.5%),马太效应持续体现。我们一直强调,品牌授权模式和电商平台的结合,迸发出极强的生命力,阿里、京东等电商平台的数据化监管评价体系,成为南极商品质控建设的重要构成。南极产品定位大众消费群体的主流价格带,规模化带来的高性价比是最核心竞争力,淘宝数据显示,2018年公司拥有29亿访问人次,3.2亿购买人次,转化率约11%,优势明显。
我们在1月7日发布的《从卡帝乐鳄鱼旅行箱看南极新品类突围》的报告中详细介绍了南极电商的新快消品策略:1)精准定位,南极电商始终聚焦最主流价格带,面向最广的受众群体,以极致性价比匹配大众消费者最核心的诉求。2)聚焦爆款,爆款模式更容易实现规模效应,满足高性价比需求。3)专注平销,无论是内衣、家纺等成熟品类,还是旅行箱等新拓展品类,公司均不依赖电商旺季的爆发,以平销降低工厂的生产计划波动和库存压力,以高周转率对冲低加价率,维持生态健康成长。
公司以轻资产授权模式赋能供应商和经销商,沿“品类、品牌、渠道”三个维度扩张,预计公司19-20年归母净利润分别为12.5亿、16.5亿元,其中19年业绩包含主业11亿和时间互联1.5亿元。我们认为南极今年以来GMV高增长凸显公司α价值,给予公司19年28XPE估值,考虑公司-20年预测净利润复合增速36.5%,对应PEG为0.77,合理价值为14.3元/股,维持“买入”评级。
风险提示:高速扩张过程中可能出现的人才瓶颈;电商法的出台,对部分经销商的销售可能形成影响;各电商平台流量获取成本有所提升。
研究机构：广发证券 分析师：洪涛,林伟强 撰写日期：2019-03-06
苏宁易购发布业绩快报,18全年GMV达到3371亿元(yoy+38.5%),营业收入2453亿元(yoy+30.5%);归母净利润133.2亿元。1)4Q18单季规模增长略放缓。4Q18单季总GMV1022亿元,yoy+31.4%(累计+38.5%)。线%,其中自营/平台yoy+60.4%/37.8%(线%,高基数影响单季增速);线下大店全年累计同店增长2.4%(1-3Q18累计为+4.8%),增速明强于行业整体,但单四季度增长有所放缓;2)低线家,其中定位乡镇市场的易购直营店+零售云门店到4439家,另联合大润发、欧尚等大卖场开设超市478店,苏宁仍在加速抢占线下电器消费市场。
苏宁18年归母净利润133.2亿元,同比增长216%,略超原127.9-132.1亿预告上限。剔除阿里股权出售(108.1亿元)、物流基金增厚(8.6亿元)、华泰证券股权会计调整(5.7亿元)等一次性收益后,净利润约10.8亿元(含万达商管&商汤科技投资收益)。我们认为苏宁有能力平衡线下盈利和线上&小店及转型亏损,预计19年公司整体仍将在保持经营性盈利下,优先追求规模快速增长,进一步抢占市场份额(依据18年10月15日公告,19年苏宁小店持股比例将降至35%)。
苏宁易购是A股零售行业第一权重股,且是业内少有的仍在快速扩张的公司,建议关注公司成长溢价。结合业绩快报,调整18-20年收入预测为2453.1/3025.3/3639.6亿元,归母净利润133.2/171.2/50.7亿元,其中18年含阿里股权等一次净利润增厚122.4亿元,19年含苏宁金服股权增值161.3亿元(18年12月29日公告)。零售业务用PS估值,考虑同行及未来净利率预期,给予19年0.45XPS,对应1361亿元。叠加苏宁金服股权价值,合理总市值1523亿元,折合16.36元/股。维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行,地产调控,终端家电消费需求增长放缓;市场竞争加剧;多元化拓展考验公司经营能力;快速扩张或影响公司短期业绩。
盈利预测与投资建议。我们认为,交易模式的变化有望带来潜在IT系统需求。恒生作为券商IT市场的龙头,针对此次交易模式转化已经储备有完备成熟的产品线亿元/9.95亿元,EPS分别为0.98元/1.26元/1.61元,目前股价对应的PE分别为69倍、53倍、42倍。维持“买入”评级。
公司发布2018年年报,2018年公司实现营收77.03亿元,同比增长21.40%;归母净利润6.12亿元,同比增长57.30%;扣非后净利润5.32亿元,同比增长81.60%;扣非后且扣除股权激励费用后净利润7.66亿元,同比增长57.00%。
业绩增长符合预期,经营效率持续优化 2018年公司实现营收增长21.40%,接近预告20-25%下限;归母净利润6.12亿元,较去年同期增长57.30%,接近预告45%-60%上限。2018年公司加大对成本费用的控制效果显著,毛利率69.95%较去年同期下滑48pct;期间费用率58.73%,较去年同期下滑3.07pct,其中销售费用率下滑0.94pct至21.40%;管理费用下滑0.90pct至35.90%;财务费用下滑24pct至1.42%。 2018年公司持续加大研发投入,研发投入合计14.86亿元,占营收比重达19.30%,其中研发投入资本化比重12.50%,较去年同期下降2pct。
云业务快速增长,产品生态日益完善 2018年公司持续加速云化转型,于11月底发布了面向大型企业客户NC Cloud等多款产品,2018年公司云服务实现营收20.94亿元,其中非金融云业务实现营收8.51亿元,同比增长108%;截止到2018年底公司云服务累计注册用户467.21万家,较去年同期增加74.21万家,累计付费用户36.19万家,较去年同期增长55%;2018年用友云市场入驻生态合国泰作伙伴数量突破3000家,上架生态产品及服务4500款。
公司是国内ERP行业龙头,A股稀缺性的产品型公司,目前企业软件服务正处于以云计算为代表的新一代信息技术的变革期,近年来公司推进云化转型,未来有望成为企业云化转型的最大受益者。预计2019-2021年公司实现净利润8.23、11.88、13.50亿元,对应EPS 0.43、0.62、0.70,对应PE78、54、47倍,给予公司“增持”的投资评级。
新老客户订单量持续增加,业绩稳健增长。2018Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收6.86/7.37/9.05/9.20亿元,同比增长分别为22.56%/8.01%/18.74%/7.92%;分别实现归母净利润0.82/0.92/1.19/1.14亿元,同比增长分别为56.74%/0.18%/14.71%/13.54%。2017年,公司剥离原子公司汇天云网,若将汇天云网2017年的收入剔除,则公司2017年实际收入为27.18亿,2018年营收实际增速为19.54%。营收的稳健增长源于新老客户订单量持续增加:公司和亚马逊、顺丰、宜家等多家知名企业保持多年良好的合作,品牌客户资源丰富;2018年公司连续拿到蒙牛、步步高等知名厂商的包装资质或长期战略合作协议,新客户订单持续增加,并有望在未来两年逐渐放量。新老客户订单量稳步提升,公司营收稳健增长。
全面布局,产能持续扩张。2019年1月公司公告将在福清设立福建美盈森;2月公告拟在印度投资设立印度美盈森。截止2018年前三季度,公司在建的主要项目有:低碳环保包装研发总部基地项目、包装印刷工业4.0智慧型工厂(成都)项目、包装印刷工业4.0智慧型工厂(长沙)项目、包装印刷工业4.0智慧型工厂(六安)项目等。公司产能持续扩张有利于贴近服务客户,提升对当地区域客户的响应能力,提升区域市场竞争力,进一步巩固并提高公司的行业地位,形成新的利润点。
盈利预测与估值:预计18-20年,公司实现归母净利润为4.07亿、4.60亿、5.46亿,EPS分别为0.26、0.30、0.35元,对应PE分别为20X、18X、15X。给予“买入”评级。
公司实际控股人及管理层于近期合计减持约5%股份目的为降低股权质押率及股权质押风险对各利益相关方的冲击,进而保障企业平稳发展、增强市场信心。此外,公司股权质押融资资金主要用于收购Opera及闲徕互娱股权,目前公司持股比例分别为43.7%、100%。
2019年公司将大力发展游戏、新闻、视频等业务,继续开拓海外市场。游戏方面,公司将采取“研运一体+内容游戏化+自研IP”战略,预计GameArk将迎来新一轮快速成长期;公司浏览器与数字新闻资讯平台Opera方面,目前新闻业务发展平稳,2019年即将上线的广告平台业务及非洲、南亚及东南亚的小贷业务有望成为主要收入增长点。
闲徕主要利润来源于传统棋牌业务的房卡、金币、游戏联运及广告收入,同时积极培育直播、语音聊天室、社交电商等新业务,其中主打S2B2C模式的社交电商差异化主要体现在以下两方面:1)销售模式的创新;2)受众群体设定为3-6线城镇青年。新业务中,目前语音聊天业务处于盈亏平衡状态,而闲徕优品则仍处于投入期,用户体量有望进一步提升。
风险提示:游戏审批趋严使得新游戏上线进度不及预期;游戏表现不及预期;投资项目业绩不及预期。
